本周市场弱势调整，主要股指全部收跌，跌幅均超过1%。沪指周一跳空低开，随后连续调整五天，结束周线六连阳。本周酒店餐饮、旅游、运输服务、酿酒等受益于防疫优化经济复苏的板块表现较为亮眼，多元金融、有色、电气设备等板块跌幅居前。本周成交量持续萎缩，周五两市成交下降至7600亿，北向资金则低开高走，合计净买入56.65亿元，连续第六周加仓A股。

截至周五收盘，上证指数收报3167.86点，周跌幅1.22%；深证成指收报11295.03点，周跌幅1.80%；中小板综指收报11958.76点，周跌幅1.69%；创业板指数收报2373.72点，周跌幅1.94%。

中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，会议要点包括：要着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间；要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；要把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费；加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系，提升国家战略物资储备保障能力；要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手；要确保房地产市场平稳发展；完善生育支持政策体系，适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策，积极应对人口老龄化少子化；加强金融、地方债务风险防控，守住不发生系统性风险的底线。

美东时间12月15日，美国商务部发布公告，将25家中国实体从“未经验证清单”中移出，同时又将36家中国实体列入美出口管制“实体清单”。 对此，12月16日，中国商务部表示，美方频繁将中国企业列入“实体清单”的做法，干扰中美企业间的正常经贸往来合作，违背市场规律，破坏市场规则和国际经贸秩序，影响全球产业链供应链稳定，损害全球和平发展利益。

12月17日，国家传染病医学中心、复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏教授表示，此轮疫情我们要做好2～4个月的准备。中国疾病预防控制中心流行病学首席专家吴尊友在财经年会2023上研判今冬疫情形势时指出，今冬疫情可以概括为“一峰三波”。从12月中旬到1月中旬将是第一波疫情，第一波以城市为主，逐渐会上升起来。第二波是1月下旬到2月中旬，春节前的人员流动造成第二波疫情上升。第三波是2月下旬到3月中旬，春节后返岗返工。这三波疫情构成了今冬的新冠流行峰，持续大概三个月左右。

中国证监会于今年初启动货银对付(DVP)改革，修订《证券登记结算管理办法》。目前，改革各项准备工作已全部就绪，将于12月26日正式实施。中国证监会将认真贯彻落实党的二十大精神，健全资本市场功能，持续提升证券结算系统风险管理能力，指导中国证券登记结算有限责任公司切实做好DVP改革正式实施各项工作，保障改革平稳落地实施。

本周市场缩量调整，表现不佳，资金继续围绕复苏和抗疫两大主线快速轮动和博弈。海外方面，近期美联储发表鹰派言论，市场对美国因持续加息而可能带来的经济衰退感到担忧，海外市场整体表现较为低迷，美股持续杀跌。国内方面，中央经济工作会议12月15日至12月16日在北京举行，会议强调大力提振市场信心，实施扩大内需战略，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。政策稳增长基调和宽松趋势明朗，更多提振经济修复消费的实质性政策值得期待。另一方面，本周公布的经济金融数据显示受国内疫情形势持续发酵影响国内经济基本面仍然偏弱，而疫情仍在快速扩散，很多城市正在经历防疫优化带来的冲击，预计本轮疫情流行期将在明年1月达峰，疫情的发展仍需观察，新防疫政策的效果仍待验证，疫情流行期对基本面的影响持续性和深度依然需要观察，目前疫情是影响市场的核心变量。

总体而言，我们认为当前市场仍呈现出存量博弈、消息刺激、快速轮动、局部热闹的特征，而基本面的真实修复需要时间，四季报仍是比较大的考验，业绩底还未到。接下来一段时间，我们将重点关注重要会议的内容和政策的落地情况，寻找明年最主要的投资方向。未来一段时间，我们将重点关注：（1）地产政策的持续性，2023年地产销售复苏情况，龙头地产/物业和产业链的估值修复机会；（2）深受政策打压的部分行业，在政策边际放松和温和利好的背景下的估值修复机会；（3）部分消费个股，在未来消费复苏预期中的真实基本面修复情况；（4）经济U型反弹的预期下，当前处于库存周期底部区域，并与经济强相关的部分周期行业的投资机会；（5）其他长期受益于国家科技创新战略的行业和个股。

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