本周市场震荡反复，走势分化。中字头权重股走强，沪指微幅收涨，上证50小幅收跌；成长板块回调明显，深指、创指和科创50下跌幅度较大。本周板块快速轮动，地产、煤炭等板块有所表现，医药板块持续调整。本周两市成交量萎缩，资金观望情绪较浓，北向资金相对谨慎，不过在周五出现大幅净流入，连续三周保持净买入。

截至周五收盘，上证指数收报3101.69点，周涨幅0.14%；深证成指收报10904.27点，周跌幅2.47%；中小板综指收报11688.77点，周跌幅2.42%；创业板指数收报2309.36点，周跌幅3.36%。

11月25日晚，央行官网发布通知称，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。

25日，人力资源社会保障部宣布，个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区，可通过国家社会保险公共服务平台、全国人社政务服务平台、电子社保卡“掌上12333APP”等全国统一线上服务入口或商业银行等渠道建立个人养老金账户，通过商业银行开立个人养老金资金账户。两个账户开立后就可向资金账户缴费、购买个人养老金产品，年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠。可购买包括储蓄存款、理财产品、商业养老保险和公募基金等，具体金融产品由金融监管部门确定并将公布产品名单。

25日，国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），向社会公开征求意见。征求意见稿指出了电力现货市场近期建设主要任务，包括加强中长期市场与现货市场的衔接；做好调频、备用等辅助服务市场与现货市场的衔接；稳妥有序推动新能源参与电力市场并与现有新能源保障性政策做好衔接；推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易等。

据国家卫健委网站消息，11月26日0—24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例3709例，其中境外输入病例61例，本土病例3648例。新增无症状感染者36082例，其中境外输入224例，本土35858例。新增死亡病例1例，为本土病例，在重庆；无新增疑似病例。

当地时间周五（11月25日），美国联邦通信委员会（FCC）宣布，禁止华为、中兴通讯、海康威视、海能达和浙江大华五家公司在美国销售设备。FCC称这五家的产品“对美国国家安全构成不可接受的风险”。FCC此举的依据是其于2019年颁布的一项旨在保护美国通信网络安全的法律。

本周市场整体震荡回落，板块轮动较快，两市成交缩量明显，短期市场或继续震荡。人民银行决定降准，货币政策进一步放松的空间仍在，虽然此前市场对央行降准已有预期并有所反应，此次降准消息兑现的提振作用可能会有所减弱，但是降准体现了政府“稳”经济的决心，未来更多稳增长政策有望发力，夯实经济修复基础。银保监会11月23日房地产十六条落地，定向授信超万亿，地产供给端纾困政策持续加码，稳定房地产市场，有助于市场信心的恢复。但另一方面，近期新冠疫情整体形式较为严峻，新二十条优化防疫措施发布后各地如何调整防控政策效果还有待验证。疫情扩散影响居民日常生活和经济活动，消费方面可能进一步受到压制。

总体而言，我们认为，近期市场轮动快难度高，存量博弈的特征显著，想实现全面反弹也还缺乏强有力的推动。因此我们会继续保持客观中立的态度、足够的现金和耐心，同时积极挖掘真正由基本面驱动的行业和个股的机会。

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