本周A股市场继续维持震荡格局，经过前两周连续反弹后，大盘出现一定的调整，周线结束两连阳。板块分化明显加大，部分权重股和热门赛道股退潮，而以煤炭、油气、油运、部分化工为主的上游资源板块以及受到政策持续刺激的汽车板块维持强势，个股分化进一步拉大。截止周五，北向资金本周合计净卖出84.79亿元。

截至周五收盘，上证综指收报3130.24点，周跌幅0.52%；深证成指收报11193.59点，周跌幅2.28%；中小板综指收报11468.10点，周跌幅0.90%；创业板指数收报2322.48点，周跌幅3.92%。

5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作重要讲话。李克强强调扎实推动稳经济各项政策落地见效，保市场主体保就业保民生，确保经济运行在合理区间。

5月29日下午举行的市疫情防控工作新闻发布会上，上海市委常委、常务副市长吴清介绍《上海市加快经济恢复和重振行动方案》的有关内容。6月1日起取消企业复工复产白名单制，并提出新50条助企纾困政策，以及置换电动车补贴的相关政策。

北京8区已稳定实现社会面清零，本轮疫情已经得到有效控制。

截至5月28日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例2929例（其中重症病例140例），累计治愈出院病例215860例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例224015例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者4073242人，尚在医学观察的密切接触者192254人。

本周，证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请：北京福元医药股份有限公司。

本周市场虽然有所调整，但是整体节奏依然是超预期的。整个五月份，政策的刺激一刻未停，市场也从极端悲观的情绪中逐步恢复，并开始博弈稳增长政策的加码以及上海解封的临近。随着今天下午上海市政府关于复工复产工作的进一步明确，我们相信市场对于政策的博弈和解封利好的反应已经接近尾声。接下来市场要面对的，将是房地产、基建和疫情纾困政策对经济基本面实质的改善情况，而这无疑是六月份市场将要面临的挑战。

从中期看，我们对市场的认知一直都未调整，也是我们在每次周报中都强调的，我们认为影响市场的几个最核心的因素都尚未明朗——国内经济弱势以及政策发力下何时出现拐点、美国和其他主要经济体通胀风险不断提升、俄乌局势恶化以及世界格局大变革的可能性。目前非常高比例的上市公司的交流中，都反应出对此的担忧。同时，美国通胀数据已经达到40年以来最高水平，加息和缩表预期强烈，衰退已经成为大家担心的问题，这也压缩了国内宽松的空间，进一步抑制了出口产业链。同时，俄乌冲突还在进行中，欧洲经济承压，诸多有欧洲业务的上市公司也面临较大压力，在未来相当长一段时间内，我们将看到一个更加动荡和割裂的世界。海外市场风险偏好的持续下降还未结束，可能反过来压制国内市场的反弹高度。中期看，市场仍然面临诸多不确定性，相当多的公司可能需要下调全年盈利预期，因此对指数和个股都不应该抱有太高的期待。从中长期看，我们仍将重点关注以下机会：

1.近期新能源产业链带领赛道股走出了一波不错的反弹。我们会密切关注后期需求的变化情况，在景气度维持的前提下，部分龙头优质个股的估值已经进入到比较有吸引力的区间，依然是我们重点考虑的方向；

2.困境反转赛道和受益于地区摩擦的品种：如产能周期触底、提价之下基本面预期有望底部反转的农业、化肥等板块。

3.疫情压力下，为保证经济不失速而不断放开的房地产限购政策，以及各地可能出台的促进消费政策带来的阶段性投资/投机机会。

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