本周A股市场持续震荡上涨，在美股大跌的情况下连续走出低开高走的“独立”行情。周五受LPR报价下调等多个利好提振，三大指数全线飘红，实现周内最大涨幅，上证指数再度冲破3100点。盘面上，以煤炭为代表的周期股表现活跃，新能源、半导体等赛道股也迎来了持续反弹，连消费股在周五也表现出了强势。截止周五，北向资金本周合计净买入152.18亿元。

截至周五收盘，上证综指收报3146.57点，周涨幅2.02%；深证成指收报11454.53点，周涨幅2.64%；中小板综指收报11572.15点，周涨幅3.06%；创业板指数收报2417.35点，周涨幅2.51%。

5月20日，新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.7%，与此前持平；5年期以上LPR为4.45%，此前为4.6%。较前月下调15个基点。

证监会发布《关于进一步发挥资本市场功能支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》，着眼于加大直接融资支持力度、实施延期展期政策、优化监管工作安排、发挥行业机构作用等四个方面，在企业申请首发上市、北交所上市、再融资、并购重组、公司债券、资产证券化产品等方面加大政策支持力度；对需要提交的反馈意见、问询回复、财务资料时限等作出延期等柔性安排；通过视频会议等非现场方式，以及减免上市公司、交易所会员等相关费用，体现监管弹性和温度；充分发挥证券基金期货经营机构作用，助力抗疫和复工复产等。

世界卫生组织(WHO)周五召开紧急会议，讨论最近爆发的猴痘疫情，此前欧洲公布有100多例确诊或疑似病例。

美国总统拜登将于5月20日至24日访问韩国和日本，这是他就职以来的首次亚洲之行。

据印度财政部消息，印度政府于5月22日将焦煤、焦炭的进口税率由2.5%、5%降至0关税；将宽度在600毫米以上的热轧、冷轧及涂镀板卷的出口关税由0%提高至15%，同时调高其铁矿石的出口关税，其中不同铁品位和品种的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。

截至5月21日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例4405例（其中重症病例200例），累计治愈出院病例213518例，累计死亡病例5222例，累计报告确诊病例223145例，无现有疑似病例。累计追踪到密切接触者3991358人，尚在医学观察的密切接触者259419人。

本周，证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请：润贝航空科技股份有限公司、奥比中光科技集团股份有限公司、中航（成都）无人机系统股份有限公司。

进入五月以来，A股市场企稳回升态势明显，三大指数已经连续两周上涨，幅度也超出大部分投资者的预期。我们是这么看待此次反弹的：首先，经历了四个月持续下跌，尤其是四月底负面情绪的宣泄后，市场本身存在一定的修正需求；其次，五月是一季报和半年报之间的业绩真空期，同时也是对于后续一系列政策利好的预期阶段，属于投资中不能证伪但是比较美好朦胧的阶段。对于经济刺激相关政策，我们已经看到了LPR的超预期下调以及多地地产政策的紧密出台，同时也听到了关于特别国债、汽车下乡等政策的传闻，虽然这些传闻可能最终未必为真，但在这个阶段足以支撑市场走出一波不错的反弹。

但是，从中期看，我们认为影响市场的几个最核心的因素都尚未明朗——国内经济弱势以及政策发力下何时出现拐点、美国和其他主要经济体通胀风险不断提升、俄乌局势恶化以及世界格局大变革的可能性。国内疫情压力下，出口、消费都面临严重压力，当前经济增长与企业长期信用扩张的动能尚缺乏有效支持，虽然上海的复工复产已经在路上，但是周末北京疫情的态势不容乐观，目前大家对于二季度经济似乎已经没有任何预期，大家更关心的是国内经济在三季度是否能看到环比较大的改善。目前非常高比例的上市公司的交流中，都反应出对此的担忧。同时，美国通胀数据已经达到40年以来最高水平，加息和缩表预期强烈，衰退已经成为大家担心的问题，这也压缩了国内宽松的空间，进一步抑制了出口产业链。同时，俄乌冲突还在进行中，欧洲经济承压，诸多有欧洲业务的上市公司也面临较大压力，在未来相当长一段时间内，我们将看到一个更加动荡和割裂的世界。海外市场风险偏好的持续下降还未结束，可能反过来压制国内市场的反弹高度。中期看，市场仍然面临诸多不确定性，相当多的公司可能需要下调全年盈利预期，因此对指数和个股都不应该抱有太高的期待。从中长期看，我们仍将重点关注以下机会：

1.近期新能源产业链带领赛道股走出了一波不错的反弹。我们会密切关注后期需求的变化情况，在景气度维持的前提下，部分龙头优质个股的估值已经进入到比较有吸引力的区间，依然是我们重点考虑的方向；

2.困境反转赛道和受益于地区摩擦的品种：如产能周期触底、提价之下基本面预期有望底部反转的农业、化肥等板块。

3.疫情压力下，为保证经济不失速而不断放开的房地产限购政策，以及各地可能出台的促进消费政策带来的阶段性投资/投机机会。

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